金牛速配非农夜将至黄金震荡偏强

本周受美国7月4日独立日假期影响金牛速配，非农数据提前至北京时间7月3日20:30公布。在此重磅数据发布前，“小非农”ADP就业数据异常释放经济疲软信号：6月ADP就业人数骤降3.3万人，创2023年3月以来最大单月跌幅，且远逊于预期的增长9.8万人，形成断崖式落差。

同时，6月挑战者企业裁员人数升至4.7999万人，刷新2024年12月以来峰值。更为严峻的是，5月ADP增幅被大幅下修至仅2.9万人。这些数据印证了特朗普关税政策正促使企业加速削减成本以应对经济放缓，雇主正通过激进裁员来匹配疲弱的经济活动趋势。

这种明显的“就业塌方”信号迅速推升市场对美联储降息的押注，利率期货显示9月降息概率已飙升至92.4%，显著增强了作为零息资产的黄金的结构性吸引力。

受此影响，隔夜纽约金价收复3350美元重要心理关口。然而，今日亚市盘中，内外盘贵金属走势呈现分化格局：截至北京时间10: 40，纽约金震荡下行0.04%，报3358.2美元/盎司；沪金则微升0.13%，报778.66元/克；纽约银小幅下跌0.29%，至36.62美元/盎司；而沪银上涨0.50%，报8827元/千克。

此外金牛速配，市场所聚焦的7月9日美国关税谈判最后期限仅剩不到七天，全球贸易格局呈现高度分化。

美国采用"分而治之"策略与各方展开激烈博弈：欧盟虽愿意接受基本的10%关税，但正在全力争取医药和芯片等关键行业的豁免，同时准备了价值210亿欧元、税率可高达50%的反制清单以防谈判破裂；英国在飞机零部件等商品上取得了关税降低的进展，但双方在钢铁和铝产品上的25%关税分歧依然严重，面临翻倍至50%的风险；加拿大为换取谈判重启，被迫取消了计划向美国科技巨头征收的3%数字服务税；日本经过七轮密集磋商，核心诉求的汽车关税削减仍未获得美方让步，特朗普甚至暗示可能对日加征至35%的惩罚性关税；韩国由于已对美国商品基本实施零关税，正努力寻求延长谈判期限并聚焦国防开支分担问题；印度谈判已进入第六天胶着状态，坚持保护本国农业和乳制品产业；而在东南亚，越南已与美国达成一项特殊协议，同意全面开放市场，对进入美国的商品支付20%基础关税，并对过境转运货物征收高至40%的关税，这可能成为区域内其他国家参考的"越南模式"。

这种紧张而复杂的谈判局面引发三重市场影响：其一，多国面临的高关税威胁及谈判结果的巨大不确定性，持续推升投资者对黄金等避险资产的需求；其二，新出现的差异化关税体系叠加潜在的贸易冲突，可能进一步扰乱全球供应链并推高生产成本，强化黄金对抗通胀的特性；其三，各国为应对美国贸易压力所采取的行动，长远看可能加速削弱美元在国际贸易中的主导地位，促使各国央行更积极地增持黄金作为储备。

整体而言，贸易格局的不稳定性正在为贵金属价格构筑坚实支撑。

展望后市，贸易政策变数与美联储降息预期博弈主导贵金属短期波动，纽约金3300美元附近，白银36美元附近构成强支撑底仓。重点关注今夜非农数据，若验证就业颓势，将触发黄金或冲击3380美元、白银或挑战37美元的关键突破；反之数据强劲或关税延期落地则引发回调蓄势。操作上建议非农前持观望，突破关键阻力位后择机加仓多单捕捉政策共振行情。

分析师：顾冯达

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